GUIDELINES No21 OF 05/07/2016 GOVERNING THE DEVELOPMENT OF REAL ESTATE INVESTMENT TRUST

Ingingo ya mbere: Icyo aya mabwiriza agamije Article One: Purpose of these Guidelines Article premier: Objet des présentes directives Ingingo ya mbere: Icyo aya mabwiriza agamije Article One: Purpose of these Guidelines Article premier: Objet des présentes directives Official Gazette no34bis of 22/08/2016 Aya mabwiriza agenga iterambere ry’ibigega by’ishoramari itunganyamitungo itimukanwa byitwa “D-REIT” muri aya mabwiriza. mu These Guidelines govern the development of Real Estate Investment Trusts referred to as “D- REIT” in these Guidelines. Les présentes développement des appelés immobilier présentes directives. directives régissent le fonds de placement les “D-REIT” dans

Ingingo ya 2: Ibisobanuro by’amagambo Article 2: Definitions of terms Article 2: Définitions des termes Ingingo ya 2: Ibisobanuro by’amagambo Article 2: Definitions of terms Article 2: Définitions des termes Muri aya mabwiriza, amagambo akurikira afite ibisobanuro bikurikira: Under these Guidelines, the following terms are defined as follows: Dans les présentes directives, suivants ont les significations suivantes : les termes 1°. kwaka inguzanyo: uburyo ubwo ari bwo bwose bwo kubona imari binyuze mu nguzanyo, yishingiwe cyangwa itishingiwe n’ingwate; 1°. borrowing: financing arrangement in the nature of a debt, whether secured or unsecured; any 1°. emprunt: tout de financement sous forme d’une dette, qu’il soit garanti ou non garanti; arrangement 2°. ufitanye isano n’ikigega: harimo: 2°. connected person: includes: 2°. une personne rattachée: comprend: a. Umuyobozi wa D-REIT; a. D-REIT manager; a. un gestionnaire de D-REIT; b. umugenagaciro kugira k’ikigega; ngo washyizweho agaciro agene b. valuer appointed to undertake a b. un expert désigné pour procéder à valuation of the scheme; l’évaluation du fonds; c. uhagarariye kigega; abashoramari mu c. the trustee; c. un fidéicommissaire; d. umunyamigabane mukuru mu mu kigega itunganyamitungo itimukanwa; cy’ishoramari d. a substantial holder of D-REIT d. un détenteur important des titres du securities in the scheme; D-REIT dans le fonds; e. umuyobozi, umuyobozi mukuru w’umuntu cyangwa umukozi uvugwa mu duce a, b cyangwa c; e. a director, a senior executive or an officer of any person under points a, b or c; e. un directeur, un cadre supérieur ou un agent d’une personne en vertu des points a, b ou c; 12 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 f. umufatanyabikorwa wa buri muntu f. an associate of any person under f. un associé d’une personne en vertu uvugwa mu duce d na e; points d and e; des points d et e; g. urwego rufite ubwiganze bw’imigabane, sosiyete mbyeyi, ishami ikigo cyangwa mfatanyabikorwa by’umuntu wese ugaragara mu duce a kugera kuri d; 3°. D-REIT: ibigega by’ishoramari mu itimukanwa aya ibisabwa muri itunganyamitungo cyubahiriza mabwiriza; ku isoko batari z’agaciro 4°. imigabane y’ikigo ifitwe n’abandi abanyamigabane: bantu za D-REIT inyandiko zashyizwe ry’imari n’imigabane, zahamagariwe rubanda kuzigura cyangwa zifitwe n’abantu badafite cyangwa bafite aho bahuriye cyangwa n’uwashyizeho D-REIT uyiyobora mu D-REIT gihe yashyizweho mu buryo bwa sosiyete; g. a controlling entity, a holding company, a subsidiary or an associated company of any person under points a to d; g. une entité de contrôle, une société de portefeuille, une filiale ou une société associée de toute personne en vertu des points a à d; 3°. D-REIT: a Development of Real Estate Investment Trust which complies with the requirements of these Guidelines; 3°. D-REIT: le Développement des Fonds de Placement se conforme aux exigences des présentes directives; Immobilier qui 4°. free float: D-REIT securities issued, offered or held by persons who are not connected with or associated with the promoter or the D-REIT manager in case D-REIT is formed as a company; 4°. libre flotant: les titres de D- REIT émis, offerts ou détenus par des personnes qui ne sont pas liées ou associées le gestionnaire de D-REIT au cas où D- REIT est formé comme une société; promoteur ou au ku isoko 5°. igurishwa ry’ibanze: guhamagarira bwa mbere rubanda kugura cyangwa ry’imari gushyirwa n’imigabane inyandiko z’agaciro za D- REIT, bikorewe abandi bantu batari uwashyizeho ikigega cyangwa abafite aho bahurira n’uwashyizeho ikigega cyangwa uyobora D-REIT; 5°. initial offer: the first offer or issue of D-REIT securities made to persons other than to the promoter or to parties connected to the promoter or the D- REIT manager; 5°. offre initiale: la première offre ou émission des titres de D-REIT à des personnes autres que le promoteur ou à des parties connectées au promoteur ou gestionnaire de D-REIT; 13 6°. ikigo gishora imari cyangwa ikigega gishora imari: ikigo cyangwa ikigega umushoramari ashoramo ku buryo butaziguye imari ye; cy’ishoramari 7°. umushoramari: nyir’imigabane mu kigega mu itunganyamitungo itimukanwa, ubona inyungu ku migabane mu kigega umunyamigabane cyangwa ugaragazwa n’amategeko shingiro y’ikigo; 8°. imenyekanisha ngo kugira ry’amakuru ndangabikorwa: inyandiko, itangazo, inyandiko inyandiko zamamaza, zasohowe cyangwa ubundi butumire abantu bwatanzwe biyandikishe, igurisha cyangwa igurwa ry’inyandiko z’agaciro za D-REIT ku mushoramari w’umwuga kandi harimo ry’amakuru n’imenyekanisha ndangabikorwa cyangwa inyandiko z’inyongera zimenyekanisha amakuru ndangabikorwa; 9°. abashoramari b’umwuga: abashoramari mu kigo cyangwa abandi bantu bafite imigabane myinshi baba ajyanye bafite kubaho n’ibihombo cyangwa rwego rw’imitungo itimukanwa; bishobora inyungu zo mu amakuru ahagije Official Gazette no34bis of 22/08/2016 6°. investee company or investee trust: a company or trust in which an investor makes a direct investment; 6°. une société émettrice ou fonds émetteur: une société ou fudicie dans laquelle un investisseur effectue un investissement direct; 7°. investor: a holder of D-REIT securities who is a beneficiary under a trust deed or shareholder under memorandum of company; 7°. investisseur: un détenteur de titres D- REIT qui est bénéficiaire en vertu d’un acte de fiducie ou actionnaire en vertu d’un mémorandum d’une société; 8°. offering information memorandum: any notice, circular, material or advertisement, publication or other invitation issuing or offering for subscription, sale or purchase of any D- REIT security to a professional investor and includes a conversion offering information memorandum or supplemental offering information memorandum; 8°. une note d’information offerte: une note, circulaire, matériel ou publicité, publication ou autre invitation émise ou offerte pour souscription, vente ou achat d’un titre de D-REIT à l’investisseur une professionnel et comprend conversion note une offrant d’information ou un supplément offrant une note d’information; 9°. professional investors: institutional investors and other high net worth individuals and who are well informed about the inherent risk and returns of the real estate sector. 9°. investisseurs professionnels: investisseurs institutionnels et d’autres individus à valeur nette élevée et qui sont bien informés des risques inhérents et rendement du secteur immobilier; 10°. igurisha ku gushyirwa ritaziguye: ry’imari isoko 10°. restricted offer: an issue or an offer made to professional investors; 14 10°. offre limitée: une émission ou investisseurs aux offre faite professionnels; Official Gazette no34bis of 22/08/2016 n’imigabane cyangwa guhamagarira bikorewe imigabane kugura abashoramari b’umwuga; 11°. icyemezo kidasanzwe: icyemezo cyafashwe ku bwiganze butari munsi ya bitatu bya kane (3/4) by’abaguze impapuro z’agaciro za D- REIT, bemerewe gutora babyikoreye ubwabo cyangwa gutora bahagarariwe bigaragajwe n’urwandiko rubyemeza, mu nama rusange y’abaguze impapuro z’agaciro za D-REIT yatumijwe binyuze mu itangazo ryanditswe mu gihe cy’iminsi makumyabiri n’umwe (21), rigaragaza impamvu yo gufata icyemezo kidasanzwe. 11°. special resolution: a resolution passed by a majority of not less than three-fourths (3/4) of such holders of D-REIT securities being entitled to do so, vote in person or where proxies are permitted by proxy, at a general meeting of holders of D- REIT securities of which at least twenty -one (21) days written notice specifying the intention to propose the special resolution has been given. 11°. (3/4) spéciale: résolution trois-quarts une résolution prise par une majorité d’au des moins propriétaires des titres de D-REIT étant habilités à le faire, voter en personne ou par procuration dans la réunion générale des propriétaires des titres de D-REIT à qui une note écrite spécifiant l’intention de proposer la résolution spéciale est délivrée au moins dans vingt et un (21) jours. Irindi jambo ridasobanuwe muri aya mabwiriza ariko risobanuwe mu mabwiriza nº 14 ajyanye n’Ikigega cy’Ishoramari mu Itunganyamitungo Itimukanwa, rikurikizwa uko bikwiriye. Any term that is not defined in these Guidelines but which is defined in the Regulation nº 14 on applies Real Estate accordingly. Investment Trust Tout terme ou expression qui n’a pas été défini et dont le sens est défini dans le Règlement nº 14 régissant les Fonds de Placement Immobilier s’applique en conséquence.

Ingingo ya 3: Intego za D-REIT Article 3: Objectives of D-REIT Article 3: Objectifs de D-REIT Ingingo ya 3: Intego za D-REIT Article 3: Objectives of D-REIT Article 3: Objectifs de D-REIT Intego za D-REIT ni izi zikurikira: D-REIT has the following objectives: Les objectifs de D-REIT sont les suivants: 1°. kugura imitungo itimukanwa yemewe, gushora imari mu mitungo itimukanwa yemewe no kugira uruhare mu gushora imari mu mitungo itimukanwa ndetse n’imishinga y’ubwubatsi ikubiyemo: 1°. acquisition of eligible real estate, investment in eligible investments and the undertaking of estate development and construction projects including: real 1°. l’acquisition de biens immobiliers éligibles, les investissements dans des placements et l’engagement dans le développement immobilier de construction comprenant: admissibles projets des et a. imishinga yo kubaka amazu; a. housing projects; a. les projets de construction des maisons; 15 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 b. ijyanye akodeshwa; n’igurwa ry’amazu b. purchasing of houses to let; b. l’offre d’achat des maisons pour la location; c. uburyo bw’igurwa ry’amazu c. n’uburyo bikorwa; tenant arrangements; purchase schemes and c. régimes d’achat des maisons et arrangements; d. imitunganyirize n’igurisha ry’amazu; y’ikodesha d. development of letting and selling of houses; d. le développement du système de location et de vente des maisons; e. f. g. imitunganyirize n’ikodesha ry’amazu; imitunganyirize ry’amazu; cyangwa; y’igura e. development of purchase and letting of houses; y’igurisha f. development of sale of houses; or ihuzwa ry’uduce kuva kuri a kugeza kuri f cyangwa ubundi bwoko bw’amabwiriza y’imiturire, imyubakire cyangwa amacumbi; g. any combination of items from a to f or any other form of regulations of housing, building or accommodation; h. imitunganyirize y’imishinga y’inyubako z’amazu y’ubucuruzi n’indi mitungo itimukanwa; h. development of commercial houses and other real estate construction projects; 2°. kwamamaza no kugurisha imitungo 2°. marketing and sale of real estate; itimukanwa; 3°. kubungabunga no gucunga imitungo itimukanwa y’ikigega cy’ubwizerane kugira inyungu zikomotse ku mitungo itimukanwa; haboneke ngo 3°. maintenance and management of the real estate assets of the trust with the objective of earning income from real estate; 16 e. f. g. h. le développement du système d’achat et de location des maisons; le développement du système de vente des maisons; ou toute combinaison de a à f ou toute autre forme de fourniture d’abris, de maisons ou de logements; le développement des projets de construction immobiliers des commerciaux et autre immobilier y relatif; 2°. commercialisation d’immobiliers; et la vente 3°. conservation et gestion des actifs immobiliers de la fiducie dans le but de tirer un revenu de ces actifs; Official Gazette no34bis of 22/08/2016 4°. gukora indi mirimo yose idateganyijwe cyangwa ifite aho ihuriye n’imitungo y’ikigega cy’ubwizerane; 4°. the undertaking of any other un planned activities or which are related to the assets of the trust; and 4°. l’exécution des activités accessoires ou connexes et les activités relatives aux actifs de la fiducie; et 5°. ibindi bikorwa bishobora guteganywa n’aya mabwiriza. 5°. such other activities as may be specified under these Guidelines. 5°. d’autres activités qui peuvent être déterminées en vertu des présentes directives.

Ingingo ya 4: Ishoramari Article 4: Investments Article 4: Investissements Ingingo ya 4: Ishoramari Article 4: Investments Article 4: Investissements Ishoramari muri D-REIT rigomba kuba riboneye, rikwiriye kandi rijyanye n’intego z’ishoramari biba za D-REIT byagaragajwe mu nyandiko zimenyekanisha amakuru cyangwa mu ndangabikorwa nyandiko zigaragaza imiterere y’ikigega. nk’uko Investments in a D-REIT must be relevant, appropriate and consistent with the investment objectives of the D-REIT as set out in the offering information memorandum and the scheme documents. Les investissements d’un D-REIT doivent être pertinents, appropriés et cohérents aux objectifs d’investissement du D-REIT tels que décrits dans la note d’information d’offre et les documents du fonds.

Ingingo ya 5: Ishoramari ryemewe muri D- REIT Article 5: Eligible investments for a D-REIT Article 5: Investissements éligibles pour un D- REIT Ingingo ya 5: Ishoramari ryemewe muri D- REIT Article 5: Eligible investments for a D-REIT Article 5: Investissements éligibles pour un D- REIT Umuyobozi wa D-REIT ashobora, amaze kugisha inama abacunga imitungo y’abandi b’umwuga, atabangamiye ibyabujijwe mu nyandiko igenga ibigega, gushora imari: trustees, without detrimental The D-REIT manager may, in consultation with the to any limitations specified in the scheme documents, invest: Le gestionnaire d’un D-REIT peut, en consultation avec le fidéicommissaire, sous réserve des limites précisées dans les documents du fonds, investir: 1°. mu buryo butaziguye mu mitungo itimukanwa yubahirije amategeko n’amabwiriza ariho; 1°. directly in eligible real estate in accordance with applicable laws and regulations; 2°. mu mitungo itimukanwa yemewe binyuze mu ishoramari mu kigo cy’ishoramari cyanditse mu Rwanda kandi kikaba gifite umutungo utimukanwa wacyo wemewe; 2°. in eligible real estates through investment in an investee company incorporated in Rwanda which directly owns the eligible real estate; 17 1°. directement dans l’immobilier éligible et lois les en conformité avec règlements applicables; 2°. dans les immobiliers éligibles à travers l’investissement dans une société d’investissement enregistrée au Rwanda qui possède directement l’immobilier éligible; 3°. mu mitungo itimukanwa binyuze mu 3°. in eligible real estate assets through 3°. dans des actifs immobiliers admissibles bigega by’ishoramari; investee trusts; à travers le fonds émetteur; Official Gazette no34bis of 22/08/2016 4°. mu mafaranga, ubwizigame, inyandiko inyandiko nyemezamwenda z’agaciro n’inyandiko mvunjwafaranga; cyangwa banyiracyo 5°. mu kigo aho imigabane yose iri mu maboko aribo ibikorwa imitungo ya bakigenzura, kikaba gikora bijyanye itimukanwa; cyangwa kugurisha akaba kandi no 4°. in cash, deposits, bonds or securities and money market instruments; 4°. en argent, dépôts, bons du trésor ou les titres et les instruments du marché monétaire; 5°. in a wholly beneficially owned and controlled company which conducts real estate related activities; or 5°. dans une société entièrement détenue et contrôlée qui mène des activités liées à l’immobilier; ou 6°. mu mitungo ibyara inyungu, habariwemo imigabane y’ibigo bicuruza imitungo itimukanwa byanditse mu Rwanda, biba bifite ubucuruzi bw’ibanze bushingiye ku mutungo utimukanwa cyangwa inyandiko z’agaciro za D-REIT mu bindi bigega by’ishoramari ku mitungo itimukanwa mu Rwanda. 6°. in income generating assets including shares in property companies incorporated in Rwanda whose principal business is based real estate or D-REIT securities in other Rwandan real estate investment trust schemes. 6°. dans des actifs générateurs de revenu, y compris des actions des sociétés immobilières enregistrées au Rwanda dont l’activité principale est relative à l’immobilier ou à d’autres titres de D- REIT dans d’autres fonds rwandais d’investissement immobilier. Umuyobozi wa D-REIT ndetse n’ucunga imitungo y’abandi w’umwuga bagomba gushora imari bagendeye kuri aya mabwiriza. The D-REIT manager and trustee must only invest in accordance with these Guidelines. gestionnaire Le le fidéicommissaire doivent seulement investir en conformité avec les présentes directives. d'un D-REIT et

Ingingo ya 6: Inshingano z’umuyobozi wa D- REIT mu rwego rw’ishoramari Article 6: Responsibilities of a D-REIT manager in investment framework Article 6: Attributions du gestionnaire d’un D-REIT dans le cadre d’investissement Ingingo ya 6: Inshingano z’umuyobozi wa D- REIT mu rwego rw’ishoramari Article 6: Responsibilities of a D-REIT manager in investment framework Article 6: Attributions du gestionnaire d’un D-REIT dans le cadre d’investissement Umuyobozi D-REIT agomba: The manager of a D-REIT must: Le gestionnaire d’un D-REIT doit: 1°. guteganya inyandiko umutungo gushorwamo uteganywa no kugaragaza, mu ko ndangabikorwa, utimukanwa wamaze cyangwa no kwegukanwa imari 1°. provide and specify, in the offering information memorandum, that real estate asset that is already vested in or proposed to be acquired and vested in the trust and for which all registration 18 1°. proposer et préciser, dans la note l’actif d’information immobilier qui est déjà investi ou proposé à être acquis et investi dans la fiducie et pour légales laquelle les exigences d’offre, toutes que Official Gazette no34bis of 22/08/2016 requirements were met within one hundred and eighty (180) days after closure of the initial offer; d’enregistrement auront été achevées dans les cent quatre-vingts jours (180) de la clôture de l’offre initiale; gushorwamo mu kigega, kandi ko ibisabwa byose bijyanye n’iyandikwa mu rwego rw’amategeko byujujwe mu gihe cy’iminsi ijana na mirongo inani (180) nyuma y’isozwa ry’igurisha ry’ibanze; 2°. kugaragaza mu nyandiko ndangabikorwa, ibikorwa by’ibanze cyangwa imishinga y’ubwubatsi D- REIT iteganya gukora; no 2°. specify in the offering information memorandum, the initial activities or the construction projects which the D- REIT proposes to undertake; and 2°. spécifier dans la note d’information d’offre, le développement initial ou le projet de construction que le D-REIT se propose à mener; et 3°. gushyiraho ingengabihe, ingengo y’imari na gahunda y’umushinga cyangwa w’ibikorwa y’ubwubatsi giteganya gukora. by’ibanze D-REIT 3°. include a timetable, budget and a project plan for the initial development or construction the D-REIT proposes to undertake. 3°. inclure l’horaire, le budget et un plan du projet pour le développement initial ou de construction que le D-REIT se propose à exécuter. Iyo umuyobozi wa D-REIT atabashije kubahiriza ibisabwa muri aya mabwiriza mu gihe cy’isoza ry’igurisha ry’ibanze cyangwa ishorwa ry’imigabane ku isoko bivugwa mu gace ka 1° k’igika cya mbere cy’iyi ngingo; kandi n’ibisabwa mu kwiyandikisha bituzuye ndetse n’umutungo utimukanwa uteganywa utashowe mu kigega; amafaranga akomoka mu igurishwa ry’ibanze ndetse n’ishyirwa ku isoko ry’inyandiko z’agaciro za D-REIT agomba gushorwa muri banki cyangwa mu bindi bigo bishorwamo amafaranga, mu gihe kitarenze iminsi ijana na mirongo inani (180). this Article; and If, the D-REIT manager fails to comply with the requirements of these Guidelines during conclusion of the initial period of the offer or issuance of shares referred to in point 1° of Paragraph One of the registration requirements are not complete and the proposed real estate asset is not vested in the trust; the funds raised by the initial offer and issuance of D-REIT securities must only be invested in bank deposits or other liquid investments for the period not exceeding one hundred and eighty (180) days. Lorsque le gestionnaire du D-REIT ne parvient pas à se conformer aux exigences des présentes directives au cours de la période intermédiaire depuis la clôture de l’offre initiale ou de l’émission dont il est question au point 1° de l‘alinéa premier du présent article; et que les sont pas exigences d’enregistrement ne complètes et que l’actif immobilier proposé n’est pas investi dans la fiducie; les fonds mobilisés par l’offre initiale et l’émission des titres de D-REIT doivent seulement être investis dans des dépôts bancaires ou autres placements liquides pour une durée ne dépassant pas cent quatre-vingts (180) jours. 19 Official Gazette no34bis of 22/08/2016

Ingingo ya 7: Ishoramari rikorwa mu mwaka umwe (1) nyuma yo kwemerwa kwa D-REIT Article 7: Investment to be made within one (1) year after authorization of D-REIT Article 7: Investissement à faire dans une (1) année après l’autorisation de D-REIT Ingingo ya 7: Ishoramari rikorwa mu mwaka umwe (1) nyuma yo kwemerwa kwa D-REIT D-REIT igomba, mu gihe cy’umwaka umwe (1) nyuma yo kwemerwa, gushora byibuze mirongo itatu ku ijana (30%) by’agaciro k’umutungo wose mu: Article 7: Investment to be made within one (1) year after authorization of D-REIT Article 7: Investissement à faire dans une (1) année après l’autorisation de D-REIT A D-REIT must, within one (1) year from the date of its authorization, invest at least thirty percent (30%) of its total asset value in: Un D-REIT doit, dans un délai d’une (1) année à compter de la date de son autorisation, investir au moins trente pour cent (30%) de la valeur totale d’actif directement dans: 1°. mishinga y’iterambere n’ubwubatsi; cyangwa 1°. development projects; or and construction 1°. les projets de développement et de construction; ou 2°. umutungo utimukanwa ubyara inyungu watunganyijwe cyangwa wubatswe na D-REIT. 2°. income generating real estate which the D-REIT developed or constructed. 2°. l’immobilier générateur de revenu que le D- REIT a développé ou construit.

Ingingo ya 8: Ibisabwa kugira ngo umutungo utimukanwa uhererekanywe Article 8: Requirements for disposing the real estate asset Article 8: Exigences pour céder un actif immobilier Ingingo ya 8: umutungo utimukanwa uhererekanywe Ibisabwa kugira ngo Article 8: Requirements for disposing the real estate asset Article 8: Exigences pour céder un actif immobilier Mu gihe D-REIT ihererekanyije umutungo utimukanwa, mu gihe cy’umwaka umwe (1) w’iryo gurisha, D-REIT igomba kuba: In case a D-REIT disposes the real estate, D- REIT must, within one (1) year of the disposal : Lorsque un D-REIT cède l’actif immobilier et dans une (1) année d’une telle cession, le D- REIT doit: 1°. cyabonye undi mutungo utimukanwa usimbura uwagurishijwe; cyangwa 1°. acquire a substitute real estate asset; or 1°. acquérir un actif immobilier de remplacement; ou 2°. cyarakoze irindi saranganya mu baguze impapuro z’agaciro za D-REIT mu rwego rwo kugabanya imitungo yayo. 2°. have made further distribution to D- REIT securities holders so as to reduce its assets. 2°. faire une autre distribution aux propriétaires des titres du D-REIT dans le cadre de réduire ses actifs.

Ingingo ya 9: Ishoramari mu mishinga y’iterambere n’ubwubatsi Article 9: Investment in development and construction projects Article 9: Investissement dans des projets de développement et de construction Ingingo ya 9: Ishoramari mu mishinga y’iterambere n’ubwubatsi Article 9: Investment in development and construction projects Article 9: Investissement dans des projets de développement et de construction Umuyobozi wa D-REIT ndetse n’ucunga imitungo y’abandi w’umwuga bagomba, mu rwego rwo kubahiriza ibisabwa mu ishoramari The D-REIT manager and trustee must, for the purposes of complying with the requirements of investing in development and construction Le gestionnaire et le fidéicommissaire du D- REIT doivent, aux fins de donner effet à l’exigence pour l’investissement principalement 20 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 kwegukanwa mu mishinga y’iterambere n’ubwubatsi igamije cyangwa kugurishwa, gukodeshwa nk’umutungo utimukanwa ubyara inyungu, kwizera ko umutungo utimukanwa wegukanywe uzegukanwa cyangwa nk’umutungo wa D-REIT: projects for either sale, retention or leasing as income producing property, ensure that the real estate acquired or to be acquired as an asset of the D-REIT: dans des projets de développement et de construction soit pour la vente, la rétention ou la location comme une propriété génératrice de revenu, s’assurer que le bien immobilier acquis ou à acquérir en tant qu’un actif du D-REIT: 1°. ushobora gutunganywa mu buryo 1°. may be developed in the manner and 1°. peut être développé dans la manière et pour n’icyo wagenewe gukoreshwa; for the intended use; l’usage proposés; 2°. udafite ibindi biwusabwaho mu gihe cyo kuwegukana keretse amafaranga ashobora guturuka ku ucunga imitungo y’abandi w’umwuga nk’uko byemewe n’ikigega ndetse n’aya mabwiriza; 2°. is free from encumbrances at the time of acquisition except for any charges that may accrue from the trustee as authorized by the trust deed and these Guidelines; and; 2°. est libre de toute charge au moment de l’acquisition, à frais contractés par le fidéicommissaire tel qu’ autorisé par l’acte de fiducie et par les présentes directives; et l’exception des inyungu, 3°. ufite amahirwe yo kuba wagurishwa, cyangwa wabyazwa wakorerwa ikodesha-gurishwa nk’inyungu zikomoka ku mutungo itegurwa utimukanwa mu cyangwa iyubakwa rizaba rirangiye. gihe 3°. has reasonable prospets for sale, profit making or lease as income generating real estate in case its development or construction is complete. 3°. a des perspectives raisonnables quand le la construction est développement ou achevée pour la vente dans un but lucratif ou pour la location comme un bien immobilier générateur de revenu.

Ingingo ya 10: Umutungo utimukanwa wegukanywe mu buryo bw’ubukode Article 10: Real estate acquired through leasehold Article 10: Bien immobilier acquis par bail 7 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 Ingingo ya 10: Umutungo utimukanwa wegukanywe mu buryo bw’ubukode Article 10: Real estate acquired through leasehold Article 10: Bien immobilier acquis par bail imitungo Ucunga y’abandi w’umwuga n’umuyobozi wa D-REIT bagomba, mu gihe umutungo utimukanwa waguzwe mu buryo bw’ubukode, gukora ku buryo: 1°. mu gihe cyo kwemeranya ku bukode, ubukode bugomba kuba busigaje igihe kingana n’imyaka byibuze makumyabiri n’itanu (25); The trustee and D-REIT manager must, where the real estate was acquired through leasehold, ensure that: Le fidéicommissaire et le gestionnaire de D- REIT doivent, lorsque le bien immobilier est acquis par bail, veiller à ce que: 1°. at the time of entering into the lease, the lease has a remaining term of at least twenty five (25) years; 1°. au moment de la conclusion du bail, le bail a une durée restante d’au moins vingt-cinq (25) ans; 21 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 2°. umutungo utimukanwa warakorewe 2°. the real estate has been valued as 2°. l’immobilier a été évalué comme bail; et igenagaciro nk’ubukode; leasehold; and 3°. n’ubukode bwaratanzwe kugira ngo 3°. the lease was lodged for registration. 3°. le bail est déposé pour l’enregistrement. bwandikwe.

Ingingo ya 11: Isaranganya ry’abashyira ku inyandiko z’agaciro n’inyandiko isoko mvunjwafaranga Article 11: Spreading of issuers of securities and instruments Article 11: Répartition des émetteurs de titres et instruments Ingingo 12: kw’amategeko akumira ya Kutubahirizwa Ingingo ya 11: Isaranganya ry’abashyira ku isoko inyandiko z’agaciro n’inyandiko mvunjwafaranga z’agaciro ndetse Umuyobozi wa D-REIT ndetse n’ucunga imitungo y’abandi w’umwuga bagomba gukora ishoramari mu mafaranga, ku buryo nyemezamwenda, inyandiko ubwizigame, inyandiko n’inyandiko kugabanywa mvunjwafaranga abashyira ku inyandiko z’agaciro n’inyandiko mvunjwafaranga ku buryo agaciro k’umutungo utarenze gatanu ku ijana (5%) utiharirwa n’ushyira ku ry’imari z’agaciro umwe n’imigabane cyangwa ikigo cyangwa abanyamuryango b’iryo tsinda rimwe. inyandiko zigomba isoko isoko Article 11: Spreading of issuers of securities and instruments Article 11: Répartition des émetteurs de titres et instruments The D-REIT manager and trustee must ensure that investments in cash, deposits, bonds, securities and money market instruments are spread across a number of issuers, securities and instruments such that not more than five percent (5%) of the total asset value is exposed to one issuer or institution or to members of the same group. Le gestionnaire de D-REIT et le fidéicomissaire doivent s’assurer que les placements en espèces, les dépôts, les bonds du trésor, les titres et les instruments du marché monétaire sont répartis sur un certain nombre d’émetteurs de titres et d’instruments de telle sorte que pas plus de de cinq pour cent (5%) de la valeur totale des actifs est exposée à un seul émetteur ou institution ou aux membres du même groupe. 12: Ingingo kw’amategeko akumira ya Kutubahirizwa

Article 12: Non applicability of restrictive laws Article 12: Inapplication des lois restrictives Article 12: Non applicability of restrictive laws Article 12: Inapplication des lois restrictives ntiyubahirizwa akumira inyandiko ku Amategeko nyemezamwenda bwizigame, cyangwa inyandiko z’agaciro zashyizwe ku isoko cyangwa zishingiwe na Leta y’u Rwanda cyangwa ubwizigame muri banki yemewe gukorera mu Rwanda. The restrictive laws are not applicable to deposits, bonds or securities issued by or guaranteed by the Government of Rwanda or to deposits with a banking institution licensed to operate in Rwanda. Les lois restrictives ne sont pas applicables aux dépôts, bonds du trésor ou titres émis par ou garantis par le Gouvernement du Rwanda ou aux dépôts auprès d’une institution bancaire ayant une licence au Rwanda. 22

Ingingo ya 13: Ingaruka zo kudasaranganya ishoramari mu gihe ntarengwa Article 13: Effects of failure to spread investments in time limits Article 13: Effets de ne pas répartir les investissements dans les délais limités ifitwe kandi Ingingo ya 13: Ingaruka zo kudasaranganya ishoramari mu gihe ntarengwa Article 13: Effects of failure to spread investments in time limits Article 13: Effets de ne pas répartir les investissements dans les délais limités Official Gazette no34bis of 22/08/2016 w’umwuga Iyo umuyobozi wa D-REIT n’ucunga imitungo y’abandi badasaranganyije ishoramari, iyo igihe ntarengwa cyarenze ariko bigakosoka mu gihe kitarenze iminsi mirongo itatu ntarengwa cyarangiriye, ntibifatwa nko kutubahiriza amabwiriza. uhereye igihe (30) If a trustee and D-REIT manager fail to spread investments, and if the limit exceeds but rectified within a period of thirty (30) days from the day on which the limit expired, it does not constitute a breach. Le fait que le fidéicommissaire et le gestionnaire du D-REIT ne parviennent pas à répartir les investissements, et que la limite est dépassée mais rectifiée dans un délai de trente (30) jours à compter de la date à laquelle la limite a été dépassée ne constitue pas une violation. ifitwe kandi

Ingingo ya 14: Ishoramari aho imigabane yose igenzurwa n’ikigo gishinzwe ibikorwa birebana n’umutungo utimukanwa Article 14: Investment in a wholly owned and controlled company carrying out real estate related activities Article 14: Investissement dans une société totalement détenue et contrôlée exerçant les activités relatives à l’immobilier Ingingo ya 14: Ishoramari aho imigabane yose igenzurwa n’ikigo gishinzwe ibikorwa birebana n’umutungo utimukanwa Hagendewe ku nyandiko zigenga ikigega, umuyobozi wa D-REIT ashobora, abyemerewe n’abaguze impapuro z’agaciro za D-REIT, gusaba ko hashorwa kugera ku icumi ku ijana (10%) by’agaciro k’umutungo wose aho imigabane yose ifitwe kandi igenzurwa n’ikigo gishinzwe ibikorwa birebana n’umutungo utimukanwa, birimo: Article 14: Investment in a wholly owned and controlled company carrying out real estate related activities Article 14: Investissement dans une société totalement détenue et contrôlée exerçant les activités relatives à l’immobilier Subject to the terms of the scheme documents, the D-REIT manager may, with the consent of the D-REIT securities holders, request for investiment of up to a maximum of ten percent (10%) of the total asset value in a wholly owned and controlled company carrying out real estate related activities including: En vertu des termes du document du fonds, le le gestionnaire du D-REIT peut, avec consentement de propriétaires des titres du D- REIT, demander d’investir jusqu’au maximum de dix pour cent (10%) de la valeur totale d’actif dans une société totalement détenue et contrôlée exerçant les activités relatives à l’immobilier y compris: 1°. imicungire y’umutungo utimukanwa; 1°. immovable property management; 1°. la gestion immobilière; de la propriété 2°. imicungire ya D-REIT; 2°. D-REIT management; 2°. la gestion du D-REIT; 3°. kuvugurura cyangwa guhanga 3°. real estate refurbishment or 3°. la maintenance ou la conception de umutungo utimukanwa; cyangwa design; or la propriété; ou 4°. itangwa rya serivisi ku bakodesha cyangwa kuri D-REIT ariko ntiriba rikubiyemo itangwa ry’ingwate ku mitungo itimukanwa cyangwa imari 4°. the provision of services to tenants or to the D-REIT but which does not include the provision of mortgages or finance except only to the extent that 4°. la fourniture de services aux locataires ou au D-REIT mais ne comprend pas la fourniture des hypothèques ou de la finance, sauf 23 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 keretse gusa D-REIT yemererwa n’aya ku gutanga mabwiriza mitungo itimukanwa cyangwa imari. ingwate the D-REIT is authorized by these guidelines to provide mortgages or finance. dans la mesure où le D-REIT est autorisé par les présentes directives à fournir des hypothèques ou de la finance. ngo hagaragazwe nyemezamwenda urwego Kugira rw’ishoramari rishobora gukorwa binyuze mu nyandiko z’ishoramari, rizabarwa hagendewe ku mari ijanisha igiteranyo iteganywa gushorwa ugabanyije cy’agaciro kose k’umutungo ku itariki ishoramari ryakorewe. For purposes of determining the level of the investment which may be made through the investment portfolio, the percentage must be calculated on the basis of the amount of the proposed investment divided by the value of the total asset value at the date on which the investment is made. le but de déterminer le niveau Dans d’investissement qui peut être fait selon le portefeuille d’investissement, le pourcentage doit être calculé par référence au montant d’investissement proposé et la valeur de la valeur totale d’actif à la date à laquelle l’investissement est fait.

Ingingo ya 15: Igurisha rya D-REIT Article 15: Offer of a D-REIT Article 15: Offre d’un D-REIT Ingingo ya 15: Igurisha rya D-REIT Article 15: Offer of a D-REIT Article 15: Offre d’un D-REIT Igurisha cyangwa ishyirwa ku isoko ry’imari n’imigabane rya D-REIT rigomba: An offer or an issue of a D-REIT must: L’offre ou seulement: l’émission d’un D-REIT doit 1°. gukorwa nk’igurisha rigenewe gusa 1°. be made only as a restricted offer to 1°. être faite comme une offre limitée aux abashoramari b’umwuga; professional investors; investisseurs professionnels; 2°. rigomba kuba igurisha ryemera kugura imigabane mike cyangwa igurisha ry’ibingana na miriyoni mirongo itanu z’amafaranga y’u Rwanda (50.000.000 Frw); kandi 2°. be offered in minimum subscription or offer parcels of fifty million Rwandan Francs (Frw 50,000,000); and 2°. être offerte avec un minimum de souscription ou en offres paquets de cinquante millions de francs rwandais (50.000.000 Frw); et ku 3°. hakurikijwe aya mabwiriza, igurisha isoko ishyirwa rigomba n’uruhande za D-REIT isoko cyangwa ry’imigabane guhererekanywa inyandiko zakabaye cyangwa zigurishwa. z’agaciro zishyirirwa gusa ku 3°. subject to these Guidelines, be securities must issue transferred to a party to whom the D- REIT securities could have been issued or offered. only 3°. sous réserve de présentes directives, doit seulement être transférée à une partie à laquelle les titres du D-REIT pourraient avoir été émis ou offerts. 24 Official Gazette no34bis of 22/08/2016

Ingingo ya 16: Abashoramari D-REIT igomba kuba gifite nibura Article 16: Minimum investors required for a D-REIT Article 16: Nombre minimum d’investisseurs requis pour un D-REIT Ingingo ya 16: Abashoramari D-REIT igomba kuba gifite nibura Article 16: Minimum investors required for a D-REIT Article 16: Nombre minimum d’investisseurs requis pour un D-REIT D-REIT igomba kugira abashoramari barindwi (7) nibura. A D-REIT must have at least seven (7) investors. Un D-REIT doit avoir sept (7) investisseurs au minimum.

Ingingo ya 17: Agaciro ko hasi k’umugabane shingiro wa D-REIT Article 17: Minimum value of the share capital of D-REIT Article 17: Valeur minimale du capital de D- REIT Ingingo ya 17: Agaciro ko hasi k’umugabane shingiro wa D-REIT Article 17: Minimum value of the share capital of D-REIT Article 17: Valeur minimale du capital de D- REIT shingiro Agaciro ko hasi k’umugabane cyangwa umugabane wa D-REIT ugomba kuba miliyari imwe y’amafaranga y’u Rwanda (1.000.000.000 Frw). The minimum value of the share capital or unit capital of D-REIT must be one billion Rwandan Francs (Frw 1,000,000,000). La valeur minimale du capital ou unité de capital de D-REIT doit être un milliard de francs rwandais (1.000.000.000 Frw). Nibura makumyabiri na gatanu ku ijana (25%) by’agaciro k’imigabane ya D-REIT igomba kuba batari n’abandi abanyamigabane. ifitwe bantu At least twenty-five percent (25%) of the total D-REIT securities by value must be free float. Un minimum de vingt cinq pour cent (25%) du total des titres du D-REIT en valeur doit être libre flottant. ibi Icyakora, ntibikurikizwa mu gihe inyandiko z’agaciro za D-REIT z’inyongera zishyiriweho: However, this does not apply where additional D-REIT securities are issued to: Toutefois, cette disposition n’est pas applicable quand des titres du D-REIT supplémentaires sont émis: 1°. uwatangije ikigega; 1°. the promoter of the trust; 1°. au promoteur; 2°. umuyobozi wa D-REIT; cyangwa 2°. D-REIT manager; or 2°. au gestionnaire du D-REIT; ou 3°. inzego zishyize hamwe cyangwa zifite aho zihuriye n’umwe muri bo, mu gushora imari mu ishoramari rirenze iryateganyijwe mu guteza imbere cyangwa kubaka, mu buryo bw’uko imigabane ya D-REIT mu gihe iba ifitwe n’umuyobozi wa D-REIT cyangwa umuntu utite aho bahuriye na rufitemo yo cyangwa urwego them, investment construction, 3°. associated parties or parties which are in connected with one of in investing excess development or in circumstances where such D-REIT securities during the time that they are held by D-REIT manager or a connected person or any associated party are not entitled to voting rights on 25 une 3°. parties associées ou liées à l’une d’elles, pour le financement d’un coût imprévu de dépassement sur un développement ou des construction, circonstances où ces titres du D-REIT pendant la période où ils sont détenus par le gestionnaire de D-REIT ou une personne rattachée ou une partie associée ne doivent pas avoir droit de dans ntibagomba imigabane, kugira uburenganzira bwo gutora hagendewe kuri iyo migabane mishya ya D-REIT, ariko bashobora kwemererwa kugira uruhare mu isaranganywa iryo ariryo ryose hagendewe kuri iyo migabane ya D-REIT. Nibura makumyabiri na gatanu ku ijana (25%) by’imigabane yose ya D-REIT mu gihe cy’igurisha ry’imigabane igomba kuba ifitwe n’abashoramari batari abantu bishyize hamwe cyangwa bafite aho bahuriye n’umuyobozi wa D-REIT.

Ingingo ya 18: Ingaruka zo kutubahiriza ibisabwa by’ibanze mu kugura imigabane y’ikigo ifitwe n’abandi bantu batari abanyamigabane Article 18: Effects of breach of the minimum requirements for the free float Article 18: Effets de la violation des exigences minimales pour le libre flottant Ingingo ya 18: Ingaruka zo kutubahiriza ibisabwa by’ibanze mu kugura imigabane ifitwe n’abandi bantu batari y’ikigo abanyamigabane Official Gazette no34bis of 22/08/2016 the basis of such additional D-REIT securities but may participate in any distribution on the basis of such D- REIT securities. vote à l’égard de ces titres du D-REIT supplémentaires, mais peuvent avoir droit à participer à toute distribution à l’égard de ces titres du D-REIT. At least twenty-five percent (25%) of the D- REIT securities at the time of issue must be held by investors who are not associated or connected to D-REIT manager. Un libre flottant minimum de vingt-cinq pour cent (25%) des titres du D-REIT à l’émission à tout moment doit être tenu par des investisseurs qui ne sont pas des personnes rattachées ou associées au gestionnaire de D-REIT. Article 18: Effects of breach of the minimum requirements for the free float Article 18: Effets de la violation des exigences minimales pour le libre flottant imitungo igurishwa y’abandi w’umwuga Ucunga ntagomba kwandika cyangwa ihererekanya ry’umugabane wa D-REIT mu gihe afite ibimenyetso bihagije ko igurishwa cyangwa ihererekanya ry’umugabane ryatuma habaho ukutubahiriza ibiteganywa n’iyi ngingo, ku bijyanye n’ibisabwa by’ibanze mu kugura imigabane ku muntu usanzwe atari umunyamigabane mu kigo. 6. The trustee must not register any issue or transfer of a D-REIT security if he or she has reasonable grounds to believe that the issue or transfer may result in a breach of provisions of this Article in relation to the minimum requirements for the free float. Le fidéicommissaire ne doit pas enregistrer toute émission ou transfert d’un titre du D-REIT s’il a des motifs raisonnables de croire que l’émission ou transfert entraînerait une violation de cette disposition relative aux exigences minimales pour le libre flottant. imitungo Ucunga y’abandi w’umwuga ashobora mu kwandika cyangwa kwanga ry’imari kwandika umugabane ku n’imigabane kuwuhererekanya nk’uko biteganywa mu gika kibanziriza iki, cy’uwiyandikisha agendeye ku cyemezo cyangwa isoko The trustee may, while registering or declining to register an issue or a transfer of securities at capital market as provided for under the preceding paragraph, rely on a certification issued by the subscriber or transferee that he or Le fidéicommissaire peut, en enregistrant ou en refusant d’enregistrer une émission ou transfert en vertu de l’alinéa premier du présent article, compter sur un certificat délivré par le souscripteur ou cessionnaire qui confirme qu’il 26 cyangwa uhererekanya ko adashamikiye ahurira cyangwa n’umunyamigabane washyizeho D-REIT cyangwa umuyobozi wacyo. adafite aho Official Gazette no34bis of 22/08/2016 she is not a connected or associated with the promoter of D-REIT manager. n’est pas rattaché ou associé au promoteur ou au gestionnaire de D-REIT.

Ingingo ya 19: Uburyo bukurikizwa mu gutangiza ikigega D-REIT Article 19: Procedure for launching D-REIT scheme Article 19: Procédure de lancement du fonds D-REIT Ingingo ya 19: Uburyo bukurikizwa mu gutangiza ikigega D-REIT Article 19: Procedure for launching D-REIT scheme Article 19: Procédure de lancement du fonds D-REIT Uburyo bukurikizwa mu gutangiza ikigega cya D-REIT bwubahiriza ibi bikurikira: The procedure for launching D-REIT scheme must respect the following: La procédure de lancement du fonds de D-REIT est la suivante: 1°. kubahiriza amategeko n’amabwiriza; 1°. compliance with laws and regulations; 1°. en conformité avec les lois et règlements; 2°. gutangizwa hakurikijwe gitangwa icyemezo cy’igenzura n’ikigo gishinzwe kugenzura niba inguzanyo zizishyurwa hagendewe ku gihe imishinga umushinga cyangwa ishobora yateguriwe kandi cyemewe kugenzurwa n’amategeko; cyangwa n’ikigo ikaba 2°. be made with rating from a credit rating agency as when the project(s) is (are) developed and can be credit rated by a licensed Agency; or 2°. être fait avec une note d’évaluation d’une agence de notation de crédit quand (sont) développé(s) et peut (peuvent) être évalué(s) par une agence agréée; ou le(s) projet(s) est 3°. gutangizwa nyuma yo kugenzurwa 3°. be made with an appraisal by an 3°. être fait après évaluation par une agence n’ikigo kibishinzwe. appraising agency. d’évaluation.

Ingingo ya 20: Ishyirwa ku isoko ry’imari n’imigabane y’inyandiko z’agaciro za D- REIT Article 20: Listing of D-REIT securities Article 20: Cotation des titres de D-REIT 8 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 Ingingo ya 20: Ishyirwa ku isoko ry’imari n’imigabane y’inyandiko z’agaciro za D- REIT Iyo inyandiko z’agaciro za D-REIT zemerewe gushyirwa ku isoko ry’imari n’imigabane, zigomba kugurishwa ku gace k’isoko ry’imari n’imigabane ryemewe n’urwego rubifitiye ububasha rugarukira ku: Article 20: Listing of D-REIT securities Article 20: Cotation des titres de D-REIT If D-REIT securities are authorized to listed on the capital market, they must only be listed on a market segment of a securities exchange approved by the Authority which limits: Les titres de D-REIT, une fois cotés, doivent seulement être cotés sur un segment de marché de titres approuvé par l’autorité qui limite: 27 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 1°. igurisha ritajya munsi y’agaciro ka miliyoni mirongo itanu y’amafaranga y’u Rwanda (50.000.000 Frw); 1°. the trading to a restricted minimum parcel size of fifty million Rwandan Francs (Frw 50,000,000); and; 1°. le commerce à une taille minimale restreint de cinquante millions de francs rwandais (50.000.000 Frw); et 2°. n’abashoramari bashobora gucuruza ry’imari kuri ako gace k’isoko n’imigabane kuri abo bashoramari bakabaye barahamagariwe kugura imigabane ya D-REIT. 2°. investors who may trade on such the securities market segment of exchange to investors to whom an offer of the D-REIT securities was made. 2°. les investisseurs qui peuvent vendre sur un tel segment de marché de l’échange des titres avec ceux à qui une offre des titres de D-REIT pourrait avoir été faite.

Ingingo ya 21: Ingaruka zo kunanirwa gushora imari mu mutungo utimukanwa mu gihe cy’iminsi ijana na mirongo inani (180) Article 21: Consequences of failure to invest in real estate within one hundred and eighty (180) days Article 21: Conséquences de la défaillance l’immobilier dans une d’investir dans période de cent quatre-vingts (180) jours Ingingo ya 21: Ingaruka zo kunanirwa gushora imari mu mutungo utimukanwa mu gihe cy’iminsi ijana na mirongo inani (180) Article 21: Consequences of failure to invest in real estate within one hundred and eighty (180) days Article 21: Conséquences de la défaillance d’investir dans l’immobilier dans une période de cent quatre-vingts (180) jours Igihe ishoramari mu mutungo utimukanwa ritarangiye mu gihe cyateganyijwe n’aya mabwiriza, umuyobozi wa D-REIT ahamagaza inama y’abaguze inyandiko z’agaciro muri D- REIT mu gihe cy’iminsi makumyabiri n’umunani (28) uhereye igihe gushora imari byarangiriye mu rwego rwo: In case investment in real estate is not effected in the period specified under these Guidelines, the D-REIT manager calls a meeting of the D- REIT securities holders within twenty eight (28) days from the expiry of the period for investment for the purpose of: Au cas où l’investissement dans l’immobilier n’a pas été achevé dans une période indiquée dans les présentes directives, le gestionnaire de D-REIT convoque une réunion des propriétaires des titres de D-REIT dans vingt huit (28) jours de l’expiration de la période d’investissement aux fins de: 1°. gusuzuma raporo y’umuyobozi wa D- REIT kugira ngo harebwe impamvu habaye ikererwa mu kurangiza; 1°. examining the report of the D-REIT manager in order to consider the reasons of the delay in completion; 1°. examiner le rapport du gestionnaire de D-REIT sur les raisons du retard dans l’accomplissement; 2°. gusesengura ingaruka z’ubukererwe ku banyamigabane b’ishoramari muri D- REIT; 2°. analyzing the implications of the delay on the holders of investment in the D- REIT; 2°. implications pour les propriétaires d’investissement dans le D-REIT; 3°. kwiyemeza, mu byemezo bidasanzwe 3°. determining, by special resolution 3°. déterminer, par une résolution spéciale niba: whether: si: a. igihe cyo kwiyandikisha gishobora kongerwa kigomba n’igihe kongerwaho; cyangwa a. the period for registration should be extended and the period of extension; or a. la période d’enregistrement peut être étendue et la période d’extension; ou 28 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 b. amafaranga yose yishyuwe mu kigega hamwe n’inyungu cyangwa umusaruro bigomba yatanze kwishyurwa mu gihe cy’iminsi cumi n’ine (14) uhereye ku itariki inama yateraniyeho; n’ b. all monies paid into the trust together with any interest or earnings should be refunded within fourteen (14) days from the date of the meeting; and b. tout tout montant d’argent payé dans le intérêt ou gains fonds avec devraient être remboursés dans quatorze jours (14) à compter de la date de réunion; et c. izindi ngamba zishobora gufatwa n’umuyobozi wa D-REIT. c. there is any other action that may be taken by the D-REIT manager. c. d’autres mesures devraient être prises par le gestionnaire du D-REIT. Umuyobozi wa D-REIT unaniwe kurangiza riteganyijwe mu mutungo ishoramari utimukanwa bifatwa nk’ikosa. Icyakora, kunanirwa gutumiza inama ikenewe cyangwa kwishyura amafaranga mu gihe cyagenwe ntabwo bizafatwa nk’ikosa ku muyobozi wa D- REIT n’ucunga imitungo y’abandi wabigize umwuga. Failure by the D-REIT manager to complete the proposed investment in real estate constitutes a fault. However, failure to call the required meeting or to refund monies within the specified period does not constitute a fault on the part of the D-REIT manager and the trustee. proposé l’investissement La défaillance du gestionnaire du D-REIT à terminer dans l’immobilier constitue une faute. Toutefois, la défaillance à convoquer la réunion requise ou rembourser des montants d’argent dans une période définie ne constituent pas une faute de la part du gestionnaire de D-REIT et du fidéicommissaire.

Ingingo ya 22: Iyegukanwa n’ihererekanywa ry’umutungo utimukanwa n’igiciro Article 22: Acquisition and disposal of a real estate and price Article 22: Acquisition et cession de l’immobilier et prix Ingingo ya cy’umutungo utimukanwa 23: Kwegukana igice Ingingo ya 22: Iyegukanwa n’ihererekanywa ry’umutungo utimukanwa n’igiciro Article 22: Acquisition and disposal of a real estate and price Article 22: Acquisition et cession de l’immobilier et prix D-REIT ntigomba: A D-REIT must not: Un D-REIT ne doit pas: y’igenagaciro 1°. kwegukana umutungo utimukanwa ku icyagaragajwe muri rugero ku ijana (10%) keretse n’abaguze ryemejwe za D-REIT; giciro kirenze raporo rw’icumi ku iyegukanwa impapuro cyangwa z’agaciro 1°. acquire real estate at a price which exceeds the price in the valuation report by more than ten percent (10%) unless the acquisition is approved by D-REIT securities holders; or 1°. acquérir un immobilier à un prix qui dépasse dix pour cent (10%) le prix indiqué dans le rapport d’évaluation à moins que l’acquisition soit approuvée par les propriétaires des titres de D- REIT; ou 2°. igurisha ry’umutungo utimukanwa ku giciro kiri munsi ku rugero rwa mirongo cyenda ku (90%) ugereranyije n’agaciro kagaragara ijana 2°. dispose real estate at a price lower than ninety percent (90%) of the value assessed in the valuation report unless the 2°. céder l’immobilier à un prix inférieur à plus de quatre-vingt-dix pour cent (90%) de la valeur évaluée dans le rapport d’évaluation à moins que la 29 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 raporo y’igenagaciro keretse impapuro muri ryemejwe z’agaciro za D-REIT. n’abaguze disposal securities holders. is approved by D-REIT ntagira kugurisha uyiyobora yo Usibye aho igurisha ry’umutungo utimukanwa rigamije irangizwa cyangwa iseswa rya D- uruhare mu REIT, masezerano umutungo utimukanwa iyo iryo gurisha rirenze mirongo (50%) by’agaciro kose itanu ku k’umutungo, keretse byemejwe n’inama isanzwe y’abaguze impapuro z’agaciro za D- REIT. ijana 2 Except where the disposal of an asset aims at the terminating or dissolving a D-REIT, manager must not enter into a contract for the disposal of an asset where such disposal exceeds fifty percent (50%) of the total asset value, unless it is approved by an ordinary resolution of D-REIT securities holders. Umuyobozi wa D-REIT ntagomba gutanga inama cyangwa ngo agire uruhare muri kontaro cyangwa amasezerano ashobora guseswa gusa ari uko hishyuwe amafaranga y’ibihano nk’uko bigaragara mu gace ka 1° cyangwa 2° k’igika cya mbere ciyi ngingo, keretse igihe umuyobozi uburenganzira abiherewe wa D-REIT n’abaguze impapuro z’agaciro za D-REIT hashingiwe ku gika cya mbere cy’iyi ngingo. 3 D-REIT manager must not recommend or enter into a contract or agreement which may only be terminated on the payment of penalties in connection with a transaction of points 1° or 2° of Paragraph One of this Article, unless the D- REIT manager is authorized to do so by D- REIT securities holders in accordance with paragraph one of this Article. cession approuvée par propriétaires des titres de D-REIT. soit les Sauf si la cession d’un actif est dans le but de terminer ou liquider un D-REIT, le gestionnaire ne peut pas faire un contrat pour la cession d’un actif si une telle cession dépasse cinquante pourcent (50%) de la valeur totale d’actif, à moins que ceci ait été approuvé par une résolution ordinaire des propriétaires des titres du D-REIT. Le gestionnaire de D-REIT ne doit pas recommander ou conclure un contrat ou un accord qui ne peut être résilié que par le versement de pénalités en relation avec la transaction dont il est question aux points 1° ou 2° de l’alinéa premier à moins que le gestionnaire de D-REIT ait obtenu un accord des propriétaires D-REIT titres conformément à l’alinéa premier du présent article. des du Amasezerano yose akozwe hashingiwe ku gika cya 2 cy’iyi ngingo agomba gushingira kuri raporo y’igenagaciro. Any contract made in accordance with provisions of Paragraph 2 of this Article must be based on a valuation report. Tout contrat conclu en vertu de l’alinéa 2 du présent article doit être fondé sur un rapport d’évaluation.

Article 23: Partial ownership of real estate Article 23: Possession partielle d’immobilier Ingingo ya 23: cy’umutungo utimukanwa Kwegukana igice Article 23: Partial ownership of real estate Article 23: Possession partielle d’immobilier Inyungu ku mitungo itimukanwa zegukanywe nk’umutungo wa D-REIT zigomba: Interests in real estate acquired as assets of a D- REIT must: Les intérêts immobiliers acquis en tant qu’actifs de D-REIT doivent: 30 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 1°. kuba zitagizwe no kwegukana igice 1°. not consist of partial ownership of real 1°. ne pas consister en une possession cy’umutungo utimukanwa; estate assets; partielle des actifs immobiliers; 2°. mu gihe ari umutungo utimukanwa ugizwe bufite n’ubutaka inkondabutaka, kuba ucunga imitungo y’abandi wabigize umwuga abufiteho kandi uburenganzira abugenzura bwose, uhereye igihe akabugiraho yabwegukaniye, uburenganzira bwose, inyungu n’ibindi bibukomokaho na nyir’umutungo nta mbogamizi. byari bifitwe bwose 2°. in the case of a real estate which is on freehold land, be wholly owned and of time controlled, trustee who acquisition, by the exercises all rights, interests and benefits normally enjoyed by an owner without interference. from the 2°. au cas d’un immobilier qui est une terre en pleine proprieté, être intégralement possédée et contrôlée, à partir de la date d’acquisition, par le fidéicommissaire qui exerce tous les droits, les intérêts et bénéfices dont jouit normalement le propriétaire sans interférence. ari umutungo utimukanwa ugizwe Iyo n’ubutaka bukodeshejwe, uhereye igihe amasezerano y’ubukode yatangiye kubahirizwa na nyuma yuko umuyobozi wa D-REIT ashyirwaho umukono mu izina ry’ikigega, umuyobozi wa D-REIT agomba kugira uburenganzira bwihariye, inyungu cyangwa ibindi bikomoka ku bukode bisanzwe bifitwe n’uw’uwakodeshejwe, hashingiwe ku bisabwa mu masezerano y’ubukode n’uburenganzira bw’ukodesha. In case the real estate is land that is on leasehold, the D-REIT manager must have sole rights, interests or benefits normally enjoyed by a lessee subject only to the terms of the lease and the rights of the lessor from the date of the commencement of the lease, and when the D- REIT manager signs on behalf of the scheme. Dans le cas des biens immobiliers qui sont sur les terres données à bail, ensuite à partir de la date d’entrée en vigueur du bail conclu par le gestionnaire du D-REIT au nom du fonds, le gestionnaire du D-REIT doit avoir des droits exclusifs, des intérêts ou bénéfices dont jouit normalement un locataire soumis uniquement aux conditions du bail et aux droits du bailleur. Ibikubiye mu gika cya mbere n’icya 2 by’iyi ngingo ntibikurikizwa ku mitungo yegukanywe binyuze mu kugura imigabane muri sosiyete icunga cyangwa inyandiko z’agaciro za D-REIT zemewe nk’uko bigenwa n’aya mabwiriza kandi akaba atari ibigo bishora imari cyangwa ibigega bishora imari. itimukanwa imitungo Provisions of Paragraph one and 2 of this

Ingingo ya 24: ibibujijwe ku kwegukana igice cy’umutungo utimukanwa bidakurikizwa Igihe Article 24: Cases of non applicability of the limitation on partial ownership Article 24: Cas d’inapplication de limitation de la possession partielle la Ingingo ya 24: ibibujijwe ku kwegukana igice cy’umutungo utimukanwa bidakurikizwa Igihe Article 24: Cases of non applicability of the limitation on partial ownership Article 24: Cas d’inapplication de limitation de la possession partielle la Ibibujijwe ku kwegukana igice cy’umutungo utimukanwa ntibikurikizwa kuri D-REIT, mu gihe ari umutungo utimukanwa aho D-REIT: The limitation on partial ownership of a real estate does not apply to a D-REIT in the case of real estate which the D-REIT: La limitation de la possession partielle de l’immobilier ne s’applique pas au D-REIT dans le cas d’un bien immobilier que le D-REIT: 1°. cyatunganyije, kikubaka kikanagurisha cy’inyungu mu mushinga igice warangiye ku wundi muntu; cyangwa 1°. has developed and constructed and sold part of the interest in the completed project to another person; or 1°. a développé, construit et vendu une partie de l’intérêt dans le projet achevé pour une autre personne; ou 2°. cyegukanye igice: 2°. has partial ownership: 2°. a une possession partielle: a. nk’ingaruka yo kuba D-REIT yarinjiye masezerano mu y’igurisha y’igihe runaka cyangwa ikindi mu gikorwa cy’ubucuruzi ry’ubwo bwoko; cyangwa cyangwa byiciro a. as a consequence of the D-REIT entering into a term or installment sale or other transaction of a similar nature; or a. comme une conséquence du D- REIT entrant dans une vente à terme ou en tranches ou d’une transaction de nature similaire; ou b. aho hari gihuriye iyo no kwegukana cyangwa kugurisha, igabana cy’umutungo utimukanwa riri gukorwa. ry’igice b. where in connection with an acquisition or sale, sub-division of the real estate is in progress. b. en rapport avec lorsque l’acquisition ou la subdivision du bien immobilier est en cours. la vente,

Ingingo ya 25: Ishoramari ntarengwa rikorwa na D-REIT mu migabane cyangwa mu nyandiko z’agaciro byayo Article 25: Minimum investments by a D- REIT in its property shares or securities Article 25: Investissements minimaux faits par un D-REIT dans ses actions de propriété ou titres Ingingo ya 25: Ishoramari ntarengwa rikorwa na D-REIT mu migabane cyangwa mu nyandiko z’agaciro byayo Article 25: Minimum investments by a D- REIT in its property shares or securities Article 25: Investissements minimaux faits par un D-REIT dans ses actions de propriété ou titres Ishoramari ryose rikorwa na D-REIT mu migabane y’ikigo cyangwa mu nyandiko z’agaciro za D-REIT, ariko akaba atari ibigo bishora imari cyangwa ibigega bishora imari ntirigomba, yose hamwe, kurenza icumi ku ijana (10%) by’agaciro k’umutungo wose igihe Any D-REIT investment in company shares or D-REIT securities but which are not in investee companies or investee trusts must not, in total, exceed ten percent (10%) of the total asset value where the percentage is calculated on the basis of the value of the investment or the total Le total des investissements par un D-REIT en actions des biens de la société ou des titres de D- REIT qui ne sont pas dans des sociétés émetrices ou fonds émetteurs ne doivent pas, au total, excéder dix pour cent (10%) de la valeur totale de l’actif où le pourcentage est calculé sur base 32 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 ijanisha ryabazwe hakurikijwe ku gaciro k’ishoramari cyangwa igiteranyo cy’umutungo wose uhereye imigabane cyangwa igihe inyandiko z’agaciro za D-REIT byaguriwe. net asset value from the time of acquisition of the shares or D-REIT securities. de la valeur de l’investissement et la valeur de l’actif net total au moment de l’acquisition des actions ou des titres de D-REIT.

Ingingo ya 26: Ubwubatsi n’ibikorwa by’iterambere bikorwa na D-REIT Article 26: Construction and development activities by a D-REIT Article 26: Construction et activités de développement faites par un D-REIT Ingingo ya 26: Ubwubatsi n’ibikorwa by’iterambere bikorwa na D-REIT Article 26: Construction and development activities by a D-REIT Article 26: Construction et activités de développement faites par un D-REIT Umuyobozi wa D-REIT, ashingiye ku bibujijwe mu nyandiko z’ikigega, ashobora kugura: The D-REIT manager may, subject to any limitations in the trust documents, acquire: Le gestionnaire de D-REIT peut, sous réserve des restrictions dans les documents du fonds, acquérir: 1°. ubutaka butariho inyubako kugira ngo 1°. a vacant land for development; 1°. un terrain vacant pour l’aménager; buzatunganywe; 2°. umutungo kubakwa; utimukanwa urimo 2°. real estate under construction; 2°. un bien immobilier en construction; 3°. ubutaka bushobora gutunganywa bundi bushya; cyangwa kongera 3°. land which may be for redevelopment; 3°. un terrain pour le réaménager; ou or 4°. kugirana amasezerano yo gutunganya 4°. enter into contracts for or carry out no kubaka. development and construction. 4°. conclure des contrats ou entreprendre l’aménagement et la construction.

Ingingo ya 27: Ikigereranyo ntarengwa cy’inguzanyo zishobora kwakwa na D-REIT Article 27: Maximum level of borrowing by a D-REIT Article 27: Niveau maximum des emprunts d’un D-REIT Ingingo ya 27: Ikigereranyo ntarengwa cy’inguzanyo zishobora kwakwa na D-REIT Article 27: Maximum level of borrowing by a D-REIT Article 27: Niveau maximum des emprunts d’un D-REIT Ucunga imitungo y’abandi w’umwuga muri D- REIT ashobora, yubahirije ibibujijwe cyangwa iby’ibanze bibujijwe mu gitabo cy’ikigega, kwaka cyangwa kujya mu inguzanyo, masezerano yo gushora imari: A trustee of a D-REIT may, subject to limitations or basic restrictions imposed under the trust documents, borrow or enter into investiment arrangements: Un fidéicommissaire d’un D-REIT peut, sous réserve de toute restriction ou moindre limite imposées en vertu des documents du fonds, emprunter ou en modalités de financement : entrer 1°. abyibwirije mu gihe iyo nguzanyo ikenewe mu kubungabunga agaciro k’umutungo w’ikigega, kandi bikaba 1°. on its own initiative where such borrowing is required to preserve the value of the assets of the trust and is in 1°. de sa propre initiative au cas où un tel emprunt est nécessaire pour préserver la valeur des actifs du fonds et lorsque 33 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 biri mu nyungu z’abaguze impapuro z’agaciro za D-REIT; cyangwa the best interests of the D-REIT securities holders; or cela est dans les meilleurs intérêts des propriétaires des titres de D-REIT; ou 2°. iyo umuyobozi wa D-REIT amusabye kubikora, kugira ngo hashyirwe mu ngiro intego z’ikigega mu kugura imitungo itimukanwa, gukora imirimo yo gutunganya no kubaka, gukora ibikorwa byo gushora imigabane cyangwa kwaka inguzanyo yishyura iyari isanzwe. 2°. if requested to do so by the D-REIT manager in order to give effect to the objectives of the trust to acquire real estate assets, to undertake development and construction, to undertake capital expenditure or refinance any to existing borrowing. 2°. s’il a été requis de le faire par le gestionnaire de D-REIT, pour donner effet aux objectifs du fonds d’acquérir des actifs immobiliers, de mener des activités de développement et de construction, des dépenses en capital ou à refinancer tout emprunt existant. d’entreprendre Article 27 of these Guidelines. Le fidéicommissaire peut fournir la garantie sur les actifs du fonds d’investissement immobilier pour garantir les emprunts en vertu de l’article 27 des présentes directives. Any borrowing requested by the D-REIT manager on behalf of a D-REIT or by any investee company or investee trust must not exceed, in aggregate, at the time the liability was incurred, sixty percent (60%) of the total asset value, provided in borrowings is not detrimental to operations or refinancing of any debt where the amount rolled over or refinanced is not more than the amount originally borrowed. limit that the Les emprunts contractés par le gestionnaire du D-REIT au nom du D-REIT ou d’une société émettrice ou fonds émetteur ne doivent pas dépasser, en totalité, au moment où la créance est engagée, soixante pour cent (60%) de la valeur totale d’actif, pourvu que la limite d’emprunt ne soit pas appliquée pour prévenir le dépassement de la limite et le refinancement d’une dette quelconque où le montant reporté ou refinancé ne dépasse pas le montant initialement emprunté. Hatitawe ku biteganywa n’igika cya 2 cy’iyi imitungo y’abandi ngingo iki, ucunga Notwithstanding the Paragraph 2 of this Article, the trustee may, the provisions of Nonobstant des dispositions de l’alinéa 2 du présent article, le fidéicommissaire peut, avec 34 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 inguzanyo w’umwuga ashobora, amaze kubihererwa uburenganzira n’abaguze inyandiko z’agaciro za D-REIT binyuze mu mwanzuro usanzwe, kwaka akajya mu masezerano yo kubona imari yo gushora bitagomba kurenga ikigereranyo cya mirongo irindwi na gatanu ku ijana (75%) by’agaciro kose k’umutungo, mu gihe kidahoraho kitarenze amezi atandatu. cyangwa into with the approval of D-REIT securities holders by way of an ordinary resolution, borrow or enter financing arrangement not exceeding seventy five percent (75%) of the total asset value, for a temporary term not exceeding six months. investiment an ou l’approbation des propriétaires des titres de D- REIT par voie d’une résolution ordinaire, emprunter conclure un accord de financement jusqu’à un maximum de soixante- quinze pour cent (75%) de la valeur totale des actifs, à des fins temporaires pour une durée ne dépassant pas six mois. Mu gihe ucunga imitungo y’abandi w’umwuga adashoboye kubahiriza ibikubiye muri aya mabwiriza byerekeranye n’urugero ntarengwa rw’inguzanyo yakwa bifatwa nk’ikosa.

Ingingo ya 28: Itangwa ry’ingwate ku mitungo ya D-REIT Article 28: Providing security over the assets of a D-REIT Article 28: Fournir la garantie sur les actifs d’un D-REIT Ingingo ya 28: Itangwa ry’ingwate ku mitungo ya D-REIT Article 28: Providing security over the assets of a D-REIT Article 28: Fournir la garantie sur les actifs d’un D-REIT Ucunga imitungo y’abandi w’umwuga ashobora gutanga ingwate ku mitungo ku mitungo y’ikigega itimukanwa kugira ngo yishingire inguzanyo nk’uko biteganywa mu ngingo ya 27 y’aya mabwiriza. cy’ishoramari Inguzanyo isabwa n’umuyobozi wa D-REIT mu Izina rya D-REIT cyangwa ikindi kigo cy’ishoramari cyangwa ikigega cy’ishoramari ntigomba kurenza, mu giteranyo, mu gihe inguzanyo yasabwaga, mirongo itandatu ku ijana (60%) by’agaciro kose k’umutungo, mu amafaranga ntarengwa y’inguzanyo gihe atazabangamira imikorere cyangwa ishorwa ry’imari aho amafaranga yakwa nk’inguzanyo yo kwishyura inguzanyo yabanje aba ataruta amafaranga y’inguzanyo ya mbere yatswe. The trustee may provide security over the assets of the real estate investment trust scheme to secure the borrowings as provided for under

Ingingo ya 29: Ingaruka z’amakosa ya D- REIT Article 29: Effects of D-REIT defaults Article 29: Effets de fautes d’un D-REIT Ingingo ya 29: Ingaruka z’amakosa ya D- REIT Haseguriwe ibiteganywa mu ngingo ya 28 y’aya mabwiriza kandi mu gihe ucunga arengeje y’abandi w’umwuga imitungo urugero rw’inguzanyo rwagaragajwe muri aya mabwiriza: ntarengwa 1°. D-REIT ishobora guhagarika kwitwa ikigega mu itunganyamutungo utimukanwa kubera impamvu z’imisoro; cy’ishoramari Failure of the trustee to comply with the provisions of these Guidelines relating to the maximium borrowing limits constitutes a fault. La défaillance du fidéicommissaire de se conformer aux restrictions des présentes directives constitue une faute. Article 29: Effects of D-REIT defaults Article 29: Effets de fautes d’un D-REIT Subject to provisions of Article 28 of these Guidelines, and where the trustee exceeds the borrowing limits specified in these Guidelines: Sous réserve des dispositions de l’article 28 des présentes directives et où le fidéicommissaire dépasse les limites d’emprunt indiquées dans les présentes directives: 1°. a D-REIT may cease to be classified as a real estate investment trust scheme due taxation purposes; 1°. un D-REIT peut cesser d’être classifié comme fonds de placement immobilier pour les fins fiscales; 2°. hashingiwe ku nyandiko z’ikigega, abaguze inyandiko z’agaciro za D- REIT bashobora gukurikirana mu nkiko Umuyobozi wa D-REIT; 2°. subject to the trust documents, the D- REIT securities holders may institute a cause of action in a court of law against the D- REIT manager; and 2°. conformément aux documents du fonds, les propriétaires de titres de D-REIT peuvent instituer une cause d’action contre le gestionnaire de D-REIT; et 35 3°. Ikigo gishinzwe ry’Imari n’Imigabane gishobora gutesha agaciro icyemezo cyahawe D-REIT. Isoko Official Gazette no34bis of 22/08/2016 3°. the Capital Market Authority may cancel the authorization issued to the D-REIT. 3°. l’Office des Marchés des Capitaux peut révoquer l’autorisation délivrée au D-REIT.

Ingingo ya 30: Ibisabwa mu isaranganya muri D-REIT Article 30: Distribution requirements of a D- REIT Article 30: Exigences de distribution d’un D- REIT Ingingo ya 30: Ibisabwa mu isaranganya muri D-REIT Article 30: Distribution requirements of a D- REIT Article 30: Exigences de distribution d’un D- REIT isaranganya Ikigega kigomba ry’inyungu kimaze inama n’umuyobozi wa D-REIT hashingiwe ku nyandiko z’ikigega. gukora kubigirwamo The trust must carry out the distributions of income upon recommendations of the D-REIT trust in accordance with manager documents. the Le fonds doit faire des distributions de revenus sur recommandation du gestionnaire de D-REIT conformément aux documents du fonds. Mu gusaranganya inyungu hashingiwe ku gika cya mbere cy’iyi ngingo, ucunga imitungo y’abandi w’umwuga agomba kwita kuri ibi bikurikira : In carrying out distributions referred to in Paragraph One of this Article, the trustee must take into consideration the following points: En faisant les distributions en vertu de l’alinéa premier du présent article, le fidéicommissaire doit prendre en considéreration les points suivants: 1°. inyungu z’igihembwe; 1°. income for the period; 1°. le revenu de la période; 2°. igiteranyo cy’inyungu zose zabonetse 2°. total returns for the period; 2°. le bénéfice total de la période; mu gihembwe; 3°. imyenda n’inguzanyo; 3°. liabilities and financial obligations; 3°. exigibilités et obligations financières; 4°. imyinjirize n’imisohokere y’imari agomba ahari n’amafaranga gusaranganywa; 5°. ubushake bwo kubungabunga imitungo isimburwa; no kugumana imitungo n’uburyo 4°. cash flow available for distribution; 4°. le flux de trésorerie disponible pour la distribution; 5°. need to preserve and maintain the condition of the assets of the fund and procedures for asset to provide replacement; 5°. le besoin de préserver et de maintenir la condition des actifs du fonds et de prévoir le remplacement des actifs; 6°. uburyo buhoraho kandi budahinduka 6°. procedures bwo gusaranganya inyungu; sustainability income; for of stability distribution and of 6°. procédures de stabilité et durabilité de la distribution du revenu; 36 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 7°. intego y’ishoramari ya D-REIT; 7°. investment objective of the D-REIT; 7°. l’objectif d’investissement du D-REIT; 8°. politiki yo gusaranganya ya D-REIT; 8°. distribution policy of the D-REIT; and; 8°. la politique de distribution du D-REIT; 9°. ibisabwa mu inyandiko z’ikigega. 9°. requirements of the trust documents. 9°. les exigences des documents du fonds. et

Ingingo ya 31: Isaranganya rito binyuze mu mwanzuro usanzwe Article 31: Lower distribution by way of ordinary resolution Article 31: Répartition inférieure par voie de résolution ordinaire 9 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 Ingingo ya 31: Isaranganya rito binyuze mu mwanzuro usanzwe Article 31: Lower distribution by way of ordinary resolution Article 31: Répartition inférieure par voie de résolution ordinaire Iyo ucunga imitungo y’abandi w’umwuga abona ko igipimo cy’isaranganya kitari mu nyungu z’abaguze inyandiko z’agaciro za D- REIT, atumiza inama y’abaguze inyandiko z’agaciro za D-REIT kugira ngo bemeze isaranganya rito, binyuze mu mwanzuro usanzwe. Where the trustee is of the opinion that the level of distribution is not in the interests of D-REIT securities holders, he or she calls a meeting of D-REIT securities holders to approve, by way of ordinary resolution, a lower distribution. Lorsque le fidéicommissaire juge que le niveau de la répartition n’est pas dans les intérêts des propriétaires des titres de D-REIT, il convoque une réunion des propriétaires des titres de D- REIT pour approuver, par voie de résolution ordinaire, une répartition inférieure.

Ingingo ya 32: Isaranganya rirenze inyungu zabonetse mu gihembwe gikorerwa Article 32: Excess distribution of the current income Article 32: Répartition dans l’excès du revenu courant Ingingo ya 32: Isaranganya rirenze inyungu zabonetse mu gihembwe gikorerwa Article 32: Excess distribution of the current income Article 32: Répartition dans l’excès du revenu courant Umuyobozi wa D-REIT ashobora gusaba imitungo y’abandi w’umwuga n’ucunga ashobora gusaranganya zirenze izabonetse mu gihembwe mu gihe yemeje mu buryo bwumvikana ko: inyungu A D- REIT manager may propose and the trustee may carry out distribution of income in excess of the realised income in a term where he or she certifies, on reasonable grounds that: Le gestionnaire du D-REIT peut proposer et le fidéicommissaire peut faire une répartition dans l’excès du revenu courant au cas où il certifie, avec des raisons convaincantes que: 1°. mu gihe amaze gukora iryo saranganya, D-REIT igomba kuba gifite ubushobozi bwo guhita yishyura amafaranga aturutse mu mutungo wacyo, imyenda yafashwe mu izina ry’ikigega hashingiwe ku gihe igomba n’imyenda kwishyurirwa iteganyijwe gufatwa nibura mu mwaka ukurikira; no ndetse 1°. immediately after carrying out of such distribution, the D-REIT must be able to pay funds from the assets, the liabilities incurred on behalf of the trust as and when they fall due and the projected liabilities for at least the following year; and 1°. immédiatement après la réalisation de la distribution le D-REIT doit être en mesure de payer au moyen des actifs du fonds, les dettes contractées au nom du fonds quand elles arrivent à l’échéance ainsi que les dettes prévues pour au moins la prochaine année; et 37 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 2°. kwishyura bitagomba kubangamira ubushobozi bwo kubungabunga no kurinda umutungo wa D-REIT. 2°. the payment must not adversely affect the capacity to maintain and preserve the assets of the D-REIT. 2°. le paiement ne doit pas nuire à la capacité de maintenir et de préserver les actifs du D-REIT. Umuyobozi wa D-REIT iyo asabye ko hasaranganywa ibirenze inyungu zabonetse agomba: If the D-REIT manager proposes payment of distributions in excess of the current income, he or she must: Le gestionnaire du D-REIT doit, s’il propose le paiement des distributions en excès du revenu courant: 1°. kugaragariza ucunga imitungo y’abandi w’umwuga, ibyashingiweho mu kubara inyungu zisaranganywa nk’uko gika kibanziriza ik; no biteganywa mu 1°. disclose to the trustee the basis of the calculation of the distribution proposed under the preceding paragraph ; and 2°. gutanga raporo y’iki cyifuzo nk’imwe mu nshingano ihoraho yo gutanga amakuru. 2°. report such proposal as part of the continuing disclosure requirements. 1°. révéler au fidéicommissaire la base du calcul de la répartition proposée en vertu de l’alinea premier du présent article; et 2°. faire le rapport de cette proposition comme une partie des exigences continues de donner des informations.

Ingingo ya 33: Isaranganya ry’inyungu zikomoka ku migabane zabonetse muri D- REIT Article 33: Distribution of realized capital gains by a D-REIT Article 33: Distribution des gains réalisés provenant du capital par un D-REIT Ingingo ya 33: Isaranganya ry’inyungu zikomoka ku migabane zabonetse muri D- REIT Article 33: Distribution of realized capital gains by a D-REIT Article 33: Distribution des gains réalisés provenant du capital par un D-REIT Hagendewe ku nyandiko z’ikigega, umuyobozi wa D-REIT ashobora gusaranganya inyungu zose zabonetse ku migabane. Subject to the trust documents, the D-REIT manager may distribute any realized capital gains. des documents du fonds, En vertu le gestionnaire de D-REIT peut distribuer tous les gains réalisés en provenance du capital. zose Inyungu zabonetse ku migabane, zishobora kudasaranganywa ahubwo zikongera zigashorwa mu kugura, gutunganya cyangwa kubaka imitungo mishya cyangwa kugura amazu hagamijwe kuyakodesha hakaboneka inyungu iyo mitungo itimukanwa. ziturutse muri invested Any capital gains may be retained and instead be in purchasing, constructing, developing new assets or buying new houses with intention to rent them to generate income accruing from the real estate. Tous les gains en capital peuvent être conservés et investis dans de nouvelles acquisitions ou développement et la construction ou l’achat des maisons à louer ainsi produisant des revenus provenant de ces biens immobiliers. Icyakora, inyungu yose yabonetse ku migabane imaze imyaka ibiri uhereye igihe yabonekeye itarashorwa igomba gusaranganywa abaguze However, any capital gains realised with a maturity of two (2) years from the date of realization which are not yet invested must be Toutefois, les gains provenant du capital qui n’ont pas été investis dans une période de deux ans à compter de la date de réalisation doivent 38 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 inyandiko z’agaciro za D-REIT mu gihe cy’amezi abiri (2) abarwa uhereye ku mwaka wa kabiri (2) w’igihe izo nyungu zabonekeye. distributed to D-REIT securities holders within two (2) months from the second year of such realization. être distribués aux propriétaires des titres de D- REIT dans un délai de deux mois à compter de la deuxième (2ème) année d’une telle réalisation.

Ingingo ya 34: Gusaba ko habaho ubugenzuzi bwemeza ibibazo bigomba kwigwaho Article 34: Request for audit to determine matters to be considered Article 34: Demande d’un audit de déterminer les problèmes à examiner Ingingo ya 34: Gusaba ko habaho ibibazo bigomba ubugenzuzi bwemeza kwigwaho Ucunga imitungo y’abandi w’umwuga, iyo isaranganya risabwe mu buryo butandukanye n’isaranganya rya buri mwaka hashingiwe ku makonti y’imari yagenzuwe, ashobora gusaba ko hakorwa ubugenzuzi kugira ngo bwemeze ibibazo bigomba kwigwaho. Article 34: Request for audit to determine matters to be considered Article 34: Demande d’un audit de déterminer les problèmes à examiner The trustee may, where the distribution is proposed other than on an annual basis based on audited financial accounts, require an audit for the purpose of determining matters to be considered. Le fidéicommissaire peut, quand la distribution est proposée autre que sur une base annuelle fondée sur les comptes financiers audités, exiger un audit dans le but de déterminer les problèmes à examiner.

Ingingo ya 35: Amafaranga y’ibanze mu ishoramari afitwe n’uwatangije ikigega n’igihe atemerewe kuyavana mu kigega Article 35: Minimum retained investment by the promoter and lock-in period Article 35: Minimum d’investissement retenu par le promoteur et la période de blocage Ingingo ya 35: Amafaranga y’ibanze mu ishoramari afitwe n’uwatangije ikigega n’igihe atemerewe kuyavana mu kigega ikigega ugurisha Uwatangije cyangwa uhererekanya umutungo utimukanwa cyangwa usaba guhererekanya cyangwa kugurisha umutungo utimukanwa ku muyobozi wa D- REIT mu gihe cy’umwaka (1) uhereye igihe D- REIT cyashyiriweho agomba, agendeye ku bisabwa byose mu nyandiko z’ikigega gusaba ku ko rwego rwisumbuyeho, kubungabunga ishoramari, byibuze icumi ku ijana (10%) ry’agaciro kose k’umutungo mu gihe cy’imyaka ibiri (2) nyuma y’isozwa cyangwa uhereye ku itariki inyandiko za za D-REIT zashyiriwe ku isoko bwa mbere. ry’igurisha ishoramari ry’ibanze haba ryo Article 35: Minimum retained investment by the promoter and lock-in period Article 35: Minimum d’investissement retenu par le promoteur et la période de blocage A promoter who sells or transfers any real estate or proposes to transfer or sell any real estate to the manager of the D-REIT within a period of one (1) year of the establishment of the D-REIT must, subject to any requirements in the scheme documents requiring a higher level of investment, maintain an investment, of at least ten percent (10%) of the net asset value for two (2) years from the close of initial offer or if the issue is to be listed from the date of first listing of the D-REIT securities. Un promoteur qui vend ou transfère tout bien immobilier ou propose de transférer ou vendre tout bien immobilier au gestionnaire du D-REIT dans un délai d’une (1) année à partir de la création du D-REIT doit, sous réserve des fonds exigences dans nécessitant un niveau d’investissement plus élevé, de maintenir un investissement, d’au moins dix pour cent (10%) de la valeur nette d’actif pour deux (2) ans à partir de la clôture de l’offre initiale ou si l’émission doit être cotée à partir de la date de la première cotation des titres de D-REIT. les documents du Inyandiko z’agaciro za D-REIT zifitwe n’umuyobozi wa D-REIT ntizigurishwa The D-REIT securities held by the D-REIT manager must not be sold or transferred during Les titres de D-REIT détenus par le gestionnaire de D-REIT ne sont pas vendus ou transférés au 39 Official Gazette no34bis of 22/08/2016 cyangwa ngo zihererekanywe mu gihembwe kiri gukorerwa keretse iyo iryo hererekanya rikomotse ku rupfu cyangwa kunanirwa kwishyura k’uwatangije ikigega. Umuyobozi wa D-REIT ashobora, nyuma y’imyaka ibiri y’isozwa ry’igurisha ry’ibanze cyangwa ry’ishyirwa ku isoko ry’inyandiko z’agaciro, kugabanya imigabane afite kugera kuri zero ku ijana (0%). the lock in period except where the transfer is as a result of the death or insolvency of the promoter. cours de la période de blocage sauf si le transfert est dû à la mort ou à l’insolvabilité du promoteur. A D-REIT manager may, after the second anniversary of the close of the initial offer or issue, reduce its holding to zero percent (0%). Un gestionnaire de D-REIT peut, après deux ans de la clôture de l’offre initiale ou émission, réduire ses retenus à zéro pour cent (0%). wa D-REIT Umuyobozi ntiyandika ihererekanya iryo ari ryo ryose, mu gihe ihererekana rikomoka ku igurwa ry’inyandiko z’agaciro z’ikigega cy’ishoramari mu mutungo utimukanwa hasi ugereranyije n’ako nyir’ikigo akeneye mu gihembwe kiri gukorerwa. agaciro zifite kari The D-REIT manager must not register any transfer, if the transfer is as a result of holding the D-REIT securities which are below minimum level the promoter is required to retain during the lock in period. Le gestionnaire du D-REIT n’enregistre pas tout transfert, si le transfert entraîne la tenue des titres du D-REIT qui sont inférieurs au niveau minimum que tenu de conserver pendant la période de blocage. le promoteur est

Ingingo ya 36: Ishyirwaho rya komite idasanzwe y’ubugenzuzi Article 36: Establishment of an ad hoc oversight committee Article 36: Mise en place d’un comité de supervision ad hoc Ingingo ya 36: Ishyirwaho rya komite idasanzwe y’ubugenzuzi Article 36: Establishment of an ad hoc oversight committee Article 36: Mise en place d’un comité de supervision ad hoc Komite igomba idasanzwe y’ubugenzuzi gushyirwaho mu rwego rwo kugenzura no kwemeza isohoka ry’amafaranga mu mishinga ya D-REIT. An ad hoc oversight committee must be established for the purpose of oversight and approval of disbursements of funds on the D- REIT projects. Un comité de supervision ad hoc doit être créé dans le but de superviser et d’approuver des paiements des fonds sur les projets du D-REIT. Komite idasanzwe y’ubugenzuzi igomba kuba igizwe n’impuguke. The adhoc oversight committee must be composed of relevant professionals. Le comité doit être composé par des professionnels concernés. Ikigo gishinzwe Isoko ry’Imari n’Imigabane idasanzwe gishyiraho ububasha y’ubugenzuzi, n’inshingano byayo. komite kikanagena abagize The Capital Market Authority must appoint members of the committee and determine its powers and responsibilities of the ad hoc oversight committee. L’Office des Marchés des Capitaux nomme les membres du comité et détermine ses pouvoirs et attributions. 40 Official Gazette no34bis of 22/08/2016

Ingingo ya 37: Igihe aya mabwiriza atangira gukurikizwa Article 37: Commencement Article 37: Entrée en vigueur 10 AMABWIRIZA No21 YO KU WA IBIGEGA AGENGA 05/07/2016 BY’ISHORAMARI MU ITUNGANYAMITUNGO ITIMUKANWA (D-REIT) Ikigo n’Imigabane, gishinzwe Isoko ry’Imari Gishingiye ku itegeko no 11/2011 ryo ku wa 18/05/2011 rishyiraho Ikigo gishinzwe Isoko ry’Imari n’Imigabane rikanagena inshingano, ububasha, imiterere n’imikorere byacyo, cyane cyane mu ngingo zaryo, iya 3 n’iya 4; (CMA) Gishingiye ku Itegeko nº 01/2011 ryo ku wa 10/02/2011 rigenga isoko ry’imari n’imigabane mu Rwanda, cyane cyane mu ngingo yaryo ya 74; Gishingiye ku Itegeko no 40/2011 ryo ku wa 20/09/2011 ibigega by’ishoramari by’abishyizehamwe mu Rwanda, cyane cyane mu ngingo yaryo ya 64; rigenga Gishingiye ku Mabwiriza nº 14 agenga ibigega by’ishoramari mu mitungo itimukanwa, cyane cyane mu ngingo yayo ya 43 nk’uko yujujwe kugeza ubu; GITANZE AMABWIRIZA AKURIKIRA: Official Gazette no34bis of 22/08/2016 GUIDELINES No21 OF 05/07/2016 GOVERNING THE DEVELOPMENT OF REAL ESTATE INVESTMENT TRUST (D-REIT) DIRECTIVES No21 DU REGISSANT LE DEVELOPPEMENT DES FONDS DE PLACEMENT IMMOBILIER (D-REIT) 05/07/2016 The Capital Market Authority, L’Office des Marchés des Capitaux, Pursuant to Law no 11/2011 of 18/05/2011 establishing the Capital Market Authority (CMA) and determining its mission, powers, organization and functioning, especially in Articles 3 and 4; Vu la Loi no 11/2011 du 18/05/2011 portant Création de l’Office des Marchés des Capitaux (CMA) et déterminant sa mission, ses pouvoirs, son organisation et fonctionnement, spécialement en ses articles 3 et 4; son Pursuant to Law no 01/2011 of 10/02/2011 regulating the capital market in Rwanda, especially in Article 74; Vu la Loi no 01/2011 du 10/02/2011 portant régulation du marché des capitaux au Rwanda, spécialement en son article 74; Pursuant to Law n° 40/2011 of 20/09/2011 regulating collective investment schemes in Rwanda, especially in Article 64; Vu la Loi no 40/2011 du 20/09/2011 portant régulation des fonds d’investissements collectifs au Rwanda, spécialement en son article 64; Pursuant to Regulation nº 14 on real estate investment trusts, especially in Article 43 as complimented to date; Vu le Règlement nº 14 régissant les fonds de placement immobilier, spécialement en son Ingingo ya 37: Igihe aya mabwiriza atangira gukurikizwa Article 37: Commencement Article 37: Entrée en vigueur Aya mabwiriza atangira gukurikizwa ku munsi atangarijweho mu Igazeti ya Leta ya Repubulika y’u Rwanda. These Guidelines come into force on the date of their publication in the Official Gazette of the Republic of Rwanda. Les présentes directives entrent en vigueur le jour de leur publication au Journal Officiel de la République du Rwanda. Kigali, ku wa 05/07/2016 Kigali, on 05/07/2016 Kigali, le 05/07/2016 (sé) RWIGAMBA Eric Umuyobozi Wungirije w’Inama y’Ubutegetsi (sé) RWIGAMBA Eric Vice Chairperson of Board of Directors (sé) RWIGAMBA Eric Vice-President du Conseil d’Administration (sé) Robert C. Mathu Umuyobozi Mukuru (sé) Robert C. Mathu Executive Director (sé) Robert C. Mathu Directeur Général 41

article 43 tel que complété à ce jour; ISSUES GUIDELINES: THE FOLLOWING DONNE LES DIRECTIVES SUIVANTES: 11

Article do not apply to assets acquired through the purchase of shares in a property company or D-REIT securities permitted under these Guidelines and which are not investee companies or investee trusts. Les dispositions de l’alinéa premier et 2 du présent article ne sont pas applicables aux biens acquis par l’achat d’actions dans une société immobilière ou de titres de D-REIT autorisés en vertu des présentes directives et qui ne sont pas des sociétés émettrices ou des fonds émetteurs. 31 Official Gazette no34bis of 22/08/2016